ODISSEA

IL FUTURO DEL CAPITALISMO
di Günther Thallinger

 
Günther Thallinger è un dirigente dell’Allianz, e qui spiega perché senza uno stato capace di tradurre la volontà collettiva in azione, capitalismo e mercato sono finiti. Il motivo è che i cambiamenti climatici mettono fuori gioco le compagnie assicurative, la più grande invenzione del capitalismo, e insieme il suo asse portante.
 
Le emissioni di CO₂ aumentano direttamente la quantità di energia intrappolata nell'atmosfera terrestre. Non si tratta di un problema vago o futuro, ma di una realtà fisica. Più emissioni ci sono, più energia viene trattenuta. Più energia c'è, più l'atmosfera si comporta in modo estremo. Le tempeste si intensificano. Le ondate di calore durano più a lungo. La pioggia cade più forte. La siccità colpisce più a fondo. Questo è il primo principio. Questi fenomeni meteorologici estremi comportano rischi fisici diretti per tutte le categorie di beni di proprietà umana: terreni, case, strade, linee elettriche, ferrovie, porti e fabbriche. Il calore e l'acqua distruggono il capitale. Le case allagate perdono valore. Le città surriscaldate diventano inabitabili. Intere classi di beni si stanno degradando in tempo reale, il che si traduce in perdita di valore, interruzione dell'attività e svalutazione del mercato a livello sistemico. Il settore assicurativo ha storicamente gestito questi rischi. Ma ci stiamo rapidamente avvicinando a livelli di temperatura (1,5 °C, 2 °C, 3 °C) in cui gli assicuratori non saranno più in grado di offrire copertura per molti di questi rischi. I calcoli si interrompono: i premi richiesti superano quanto le persone o le aziende possono pagare. Questo sta già accadendo. Intere regioni stanno diventando non assicurabili. (Vedi: State Farm e Allstate escono dal mercato assicurativo per la casa in California a causa del rischio di incendi boschivi, 2023). Non si tratta di un aggiustamento di mercato una tantum. Si tratta di un rischio sistemico che minaccia le fondamenta stesse del settore finanziario. Se l'assicurazione non è più disponibile, anche altri servizi finanziari diventano indisponibili. Una casa che non può essere assicurata non può essere ipotecata. Nessuna banca emetterà prestiti per proprietà non assicurabili. I mercati del credito si bloccano. Questa è una crisi creditizia indotta dal clima. Ciò non vale solo per l'edilizia abitativa, ma anche per infrastrutture, trasporti, agricoltura e industria. Il valore economico di intere regioni (costiere, aride, soggette a incendi boschivi) inizierà a scomparire dai registri finanziari. I mercati rivaluteranno, rapidamente e brutalmente. Ecco come appare un fallimento del mercato causato dal clima. Alcuni sostengono che lo Stato interverrà laddove gli assicuratori si ritirano. 

Ma questo presuppone che lo Stato, ovvero il contribuente, possa permetterselo. Tale presupposto sta già cadendo. Coprire il costo di tre o quattro grandi incendi boschivi o inondazioni in un solo anno mette a dura prova i bilanci pubblici. Se si verificano più eventi ad alto costo in un arco di tempo breve, come previsto dalle proiezioni climatiche, nessun governo può realisticamente coprire i danni senza austerità o collasso. (Vedi: 30 miliardi di euro di aiuti per le inondazioni in Germania nel 2021; aumento dei costi degli aiuti per le calamità in Australia nel 2020-2023). C’è anche il falso conforto dell'adattamento, poiché molti rischi non si prestano a un adattamento significativo. Non c'è modo di adattarsi a temperature oltre la tolleranza umana. C'è un adattamento limitato ai mega-incendi, se non quello di non costruire vicino alle foreste. Intere città costruite su pianure alluvionali non possono semplicemente riprendersi e spostarsi in salita. E man mano che le temperature continuano a salire, l'adattamento stesso diventa economicamente impraticabile. Una volta raggiunti i 3 °C di riscaldamento, la situazione si blocca. L'energia atmosferica a questo livello persisterà per oltre 100 anni a causa dell'inerzia del ciclo del carbonio e dell'assenza di tecnologie industriali scalabili per la rimozione del carbonio. Non esiste un percorso noto per tornare alle condizioni precedenti ai 2 °C. (Vedi: IPCC AR6, 2023; NASA Earth Observatory: "The Long-Term Warming Commitment"). A quel punto, il rischio non può essere trasferito (non c’è assicurazione che tenga), il rischio non può essere assorbito (nessuna capacità pubblica) e il rischio non può essere adattato (limiti fisici superati). Ciò significa niente più mutui, niente nuovo sviluppo immobiliare, niente investimenti a lungo termine, niente stabilità finanziaria. Il settore finanziario come lo conosciamo cessa di funzionare. E con esso, il capitalismo come lo conosciamo cessa di essere praticabile. 

Il capitalismo deve ora risolvere questa minaccia esistenziale. L'idea che le economie di mercato possano continuare a funzionare senza assicurazione, finanza e protezione patrimoniale è una fantasia. Non esiste capitalismo senza servizi finanziari funzionanti. E non esistono servizi finanziari senza la capacità di stabilire un prezzo e gestire il rischio climatico. Esiste una sola strada da seguire: impedire qualsiasi ulteriore aumento dei livelli di energia atmosferica. Ciò significa tenere le emissioni fuori dall'atmosfera. Ciò significa bruciare meno carbonio o catturarlo nel punto di combustione. Queste sono le uniche due leve. Tutto il resto è ritardo o distrazione. La buona notizia: abbiamo già le tecnologie per passare dalla combustione fossile all'energia a zero emissioni. Solare, eolico, accumulo di batterie, idrogeno verde, elettrificazione, modernizzazione della rete, efficienza dal lato della domanda: queste sono soluzioni mature e scalabili. (Vedi: IRENA Global Renewables Outlook 2023; McKinsey: "Net-Zero Transition" 2022; ONU: "Raising Ambition on Renewable Energy"). L’unica cosa che manca è velocità e scala. E la consapevolezza che non si tratta di salvare il pianeta. Si tratta di salvare le condizioni in cui i mercati, la finanza e la civiltà stessa possono continuare a funzionare. Mi piacerebbe conoscere le vostre prospettive su come migliorare la velocità e la scala della transizione verso l'energia verde. Condividete i vostri pensieri nei commenti.