ODISSEA

LO SCANDALOSO FONDO

Non è sorprendente - ma forse l’aggettivo più idoneo sarebbe “scandaloso” - che il Fondo Monetario Internazionale (IMF) finanzi un paese in guerra contro un altro membro dello stesso IMF? E che continui a farlo nonostante che le fatidiche “structural reforms” non vengano attuate? E che venga preso sul serio un bilancio drogato dagli aiuti militari e di altro genere, il cui contributo alla corruzione è fondamentale? E che non si tenga conto del fatto che il regime sta in piedi con la legge marziale? Si dirà: ma tanto il Fondo è coperto dai donatori internazionali e dalle garanzie offerte da alcuni azionisti. Il problema non è se il Fondo sia o no coperto, ovvero non corra rischi impropri, ma se agisca nel rispetto della lettera e dello spirito dello statuto. Qui sarebbe utile l’intervento di personaggi come Cottarelli che ha passato una vita al IMF, a spulciare bilanci nazionali. Il loro silenzio fa purtroppo parte di una lunga tradizione italiana di presenze improvvisate o di assenza dalla scena internazionale: siamo sempre alla Prima guerra mondiale, con il governo liberale che cambia alleanze all’ultimo minuto, e i socialisti che si dividono tra interventisti e non, nessuno avendo una visione internazionalista - il PCI ha provato a rimediare a questa mancanza del socialismo, ma con la caduta dell’Unione Sovietica il suo internazionalismo si è dissolto come neve al sole. Dopo la Seconda guerra mondiale (europea) si era finalmente capito che bisognava superare la logica delle alleanze, e procedere sulla via dell’unità politica dell’Europa, sia per consolidare la pace, sia per avere voce in capitolo nel mondo postbellico, quindi per avere una politica estera, per contribuire al formarsi di un ordine internazionale. Invece gli avvenimenti hanno preso tutt’altra piega, e siamo di nuovo alle alleanze e alla guerra. [Franco Continolo]

 
1.- Il Consiglio esecutivo del FMI ha completato la prima revisione dell'accordo di finanziamento esteso (EFF) di 48 mesi concesso all'Ucraina, consentendo l'erogazione immediata di 503 milioni di DSP (circa 690 milioni di dollari USA).
 
2.- La performance dell'Ucraina nell'ambito del programma è stata complessivamente soddisfacente. Tutti i criteri quantitativi di performance di fine marzo sono stati rispettati, sebbene l'attuazione di alcune riforme strutturali abbia subito dei ritardi.
 
3.- Il Consiglio esecutivo ha inoltre concluso la consultazione ai sensi dell'articolo IV del 2026, incentrata sulle politiche volte a preservare la stabilità macroeconomica durante la guerra e a sostenere la transizione dell'Ucraina verso un'economia di mercato dinamica e in linea con gli obiettivi di adesione all'UE.
Il Consiglio esecutivo del Fondo monetario internazionale (FMI) ha completato oggi la prima revisione dell'accordo di finanziamento esteso (EFF) dell'Ucraina, della durata di 48 mesi. Il completamento della revisione consente un'erogazione immediata di 503 milioni di DSP (circa 690 milioni di dollari USA), portando l'ammontare totale dei finanziamenti erogati dal FMI nell'ambito dell'accordo a circa 1,6 miliardi di DSP (circa 2,2 miliardi di dollari USA). Il Consiglio esecutivo ha inoltre completato la consultazione ai sensi dell'articolo IV del 2026.[1] Le autorità hanno acconsentito alla pubblicazione del rapporto del personale preparato per tale consultazione.

 
L'Ucraina ha mantenuto la stabilità macroeconomica e finanziaria nonostante la guerra in corso con la Russia, un contesto esterno più difficile e rischi che rimangono eccezionalmente elevati. Una politica prudente, un forte impegno nell'ambito del programma sostenuto dal Fondo e un sostanziale supporto da parte dei donatori hanno contribuito a preservare la stabilità in circostanze eccezionalmente difficili. Ciononostante, le prospettive economiche si sono indebolite, principalmente a causa dell'intensificarsi degli attacchi alle infrastrutture critiche e delle ricadute negative della guerra in Medio Oriente. 
L'andamento del programma è stato complessivamente soddisfacente. Tutti i criteri quantitativi di performance e gli obiettivi indicativi di fine marzo sono stati raggiunti, ma l'obiettivo di fine giugno sulle riserve internazionali nette non è stato raggiunto, in parte a causa dell'impatto della guerra in Medio Oriente. L'attuazione delle riforme ha subito un rallentamento, con diversi traguardi strutturali completati con ritardo o non raggiunti. Le autorità hanno concordato azioni correttive e rivisto le tempistiche per le riforme chiave, riaffermando al contempo il loro impegno verso gli obiettivi del programma in materia fiscale, di governance, di lotta alla corruzione, di settore energetico e finanziario.

La consultazione ai sensi dell'articolo IV del 2026 ha evidenziato l'importanza di preservare la stabilità macroeconomica, portando avanti al contempo le riforme cruciali per la ripresa postbellica e la crescita a lungo termine. Le priorità principali includono la riduzione dell'economia informale, il rafforzamento della mobilitazione delle entrate interne, in particolare contrastando l'evasione e l'elusione fiscale, il miglioramento del clima degli investimenti, il potenziamento delle istituzioni di governance e anticorruzione, l'avanzamento delle riforme delle imprese statali, il rafforzamento della gestione degli investimenti pubblici e la promozione dell'inclusione finanziaria.
Il programma rimane interamente finanziato sia nello scenario di base che in quello peggiore, grazie alle continue garanzie di finanziamento da parte dei partner internazionali dell'Ucraina, tra cui il prestito di sostegno all'Ucraina da 90 miliardi di euro della Commissione europea e altri strumenti, il finanziamento ERA del G7 e altri sostegni bilaterali. Il Gruppo dei creditori dell'Ucraina, che detiene la maggioranza del debito bilaterale ufficiale dell'Ucraina, ha prorogato l'attuale moratoria sul debito e si è impegnato a completare un piano di ristrutturazione definitivo del debito dopo la risoluzione dell'incertezza eccezionalmente elevata (EHU). Un sostegno esterno tempestivo e prevedibile rimane essenziale per sostenere la stabilità macroeconomica, ripristinare la sostenibilità del debito e la sostenibilità esterna, nonché per supportare la ripresa e la ricostruzione dell'Ucraina.
Al termine della discussione del Consiglio esecutivo, la Sig.ra Kristalina Georgieva, Direttrice Generale del FMI, ha rilasciato la seguente dichiarazione:

Proteste contro la corruzione 

“L'Ucraina continua a dimostrare una notevole resilienza di fronte alla devastante guerra della Russia. Politiche solide, ancorate al programma sostenuto dal Fondo, insieme a un forte sostegno internazionale, hanno contribuito a preservare la stabilità macroeconomica e finanziaria in circostanze eccezionalmente difficili. Preservare la stabilità macroeconomica rimane la priorità immediata. Ciò richiede una politica fiscale prudente, sforzi costanti per la mobilitazione delle entrate, una politica monetaria vigile, flessibilità del tasso di cambio e misure per salvaguardare la resilienza del settore finanziario. «Guardando oltre la guerra, il successo economico dell'Ucraina dipenderà dall'accelerazione delle riforme che promuovano un settore privato più dinamico, riducano l'economia informale, rafforzino la governance e lo stato di diritto, migliorino il clima degli investimenti, approfondiscano i mercati finanziari e sostengano l'adesione all'UE. Il Fondo rimane impegnato a sostenere l'Ucraina. La continua attuazione delle riforme, così come un forte sostegno da parte dei donatori, rimarranno fondamentali per preservare la stabilità, mantenere i finanziamenti esterni e gettare le basi per una ripresa e una ricostruzione di successo. La disponibilità ad adottare ulteriori misure, se necessario, continuerà a rappresentare un importante cuscinetto contro potenziali ulteriori shock.»
 
Valutazione del Consiglio esecutivo  
I direttori hanno riconosciuto gli enormi costi umani ed economici della guerra della Russia e le circostanze eccezionalmente difficili in Ucraina. Hanno elogiato la prudente politica adottata dalle autorità ucraine che, unitamente al sostanziale sostegno esterno e al programma finanziato dal Fondo, ha contribuito a preservare la stabilità macroeconomica e finanziaria.

I direttori hanno accolto con favore il continuo impegno delle autorità nei confronti del programma, nonché i progressi compiuti nell'attuazione delle raccomandazioni chiave emerse dalle precedenti consultazioni ai sensi dell'articolo IV. Allo stesso tempo, hanno espresso rammarico per il mancato raggiungimento del criterio di performance NIR di giugno, dovuto in parte alla guerra in Medio Oriente, e hanno manifestato preoccupazione per i ritardi nell'attuazione delle riforme strutturali cruciali per il programma. Dato l'elevato livello di rischio, che rimane eccezionalmente alto, e la persistente incertezza legata alla guerra, i direttori hanno evidenziato gli elevati rischi di impresa.
 
I direttori hanno sottolineato che il programma finanziato dal Fondo rimane un punto di riferimento fondamentale per una stabilità macroeconomica duratura e hanno ribadito l'importanza di mantenere una forte responsabilità e di attuare le riforme in modo tempestivo. Ciò è fondamentale per preservare la credibilità delle politiche, catalizzare i finanziamenti esterni, sostenere l'adesione dell'Ucraina all'UE e raggiungere gli obiettivi del programma. I direttori hanno messo in guardia contro un passo indietro nelle riforme e hanno raccomandato di rafforzare il coordinamento e di costruire un ampio consenso per le riforme chiave.
 

I direttori hanno convenuto che la politica fiscale a breve termine deve concentrarsi sull'allineamento dell'esecuzione del bilancio con il budget disponibile, portando avanti al contempo le riforme delle entrate. Hanno sollecitato la definizione delle priorità di spesa, attuando pienamente le principali misure di politica fiscale. I direttori hanno sottolineato che il ripristino della sostenibilità fiscale e del debito a medio termine richiederà il rafforzamento della mobilitazione delle entrate interne e dell'amministrazione fiscale, il miglioramento dell'efficienza della spesa e il consolidamento dei quadri di bilancio. Anche il completamento della strategia di ristrutturazione del debito delle autorità contribuirà al ritorno alla sostenibilità.
 
I direttori hanno sottolineato che la politica monetaria dovrebbe rimanere focalizzata sull'ancoraggio delle aspettative di inflazione e hanno accolto con favore la maggiore flessibilità del tasso di cambio. Hanno sottolineato l'importanza di preservare l'indipendenza della Banca Nazionale dell'Ucraina e di seguire un approccio alla politica monetaria basato sui dati. I direttori hanno raccomandato un approccio prudente alla liberalizzazione dei cambi e un graduale ritorno a un obiettivo di inflazione completo solo quando le condizioni lo consentiranno. Hanno incoraggiato il proseguimento dei progressi nel rafforzamento della vigilanza sul settore finanziario, nell'avanzamento dei quadri di gestione delle crisi e nel continuo miglioramento della governance, in particolare delle banche statali, al fine di sostenere una crescita del credito sostenibile e la ricostruzione. Sarà inoltre importante accelerare le riforme in materia di antiriciclaggio e contrasto al finanziamento del terrorismo Aml-Cft.  

 
I direttori hanno sottolineato che il rilancio delle riforme strutturali è fondamentale per promuovere un'economia dinamica, più resiliente e basata sul mercato. Hanno accolto con favore l'analisi sulla riduzione dell'economia informale e hanno evidenziato la necessità di migliorare il contesto imprenditoriale, rafforzare la governance e lo stato di diritto e ridurre le vulnerabilità alla corruzione. Hanno inoltre sottolineato l'importanza di garantire la sicurezza energetica.
 
I direttori hanno convenuto che l'accordo esteso per l'Ucraina continua a soddisfare le politiche che regolano le garanzie di finanziamento del Fondo per i prestiti UCT in condizioni di incertezza eccezionalmente elevata. Hanno concordato sul fatto che il programma rimane pienamente finanziato sia nello scenario di base che in quello negativo e hanno accolto con favore le continue garanzie di finanziamento da parte dei partner internazionali dell'Ucraina.  Hanno sottolineato che un sostegno esterno tempestivo e prevedibile rimane indispensabile per la corretta attuazione del programma e per il ripristino della sostenibilità del debito e della redditività esterna.

Gli amministratori hanno inoltre riconosciuto che un gruppo significativo di azionisti del Fondo ribadisce il proprio riconoscimento dello status di creditore privilegiato del Fondo per gli importi attualmente dovuti al Fondo dall'Ucraina, nonché per eventuali acquisti effettuati nell'ambito dell'accordo esteso. Gli amministratori hanno inoltre osservato che tali azionisti si impegnano a fornire un adeguato supporto finanziario per garantire la capacità dell'Ucraina di adempiere a tutti i suoi obblighi nei confronti del Fondo, in conformità con lo status di creditore privilegiato del Fondo e a complemento del quadro di gestione del rischio multilivello del Fondo. 
Si prevede che la prossima consultazione ai sensi dell'articolo IV con l'Ucraina si terrà in conformità con la decisione del Consiglio esecutivo sui cicli di consultazione per i membri con accordi con il Fondo.